公司今日公告：公司成立神光新能源公司推进太阳能发电项目产业化试点。
投资要点：

• 成立神光新能源股份有限公司（以下简称合资公司）推进公司最新型高倍聚光多结太阳能发电系统在青海的建设。公司投资5000万元，占神光新能源公司股权的25%，其他三家股东分别为青海华鹏能源发展有限公司（股权占比35%）、厦门一元科技发展有限公司（股权占比20%）、陈荣荣（股权占比20%）。
• 合资公司将发挥各股东单位的优势，为顺利推进公司在青海太阳能发电系统的投产奠定基础。青海华鹏能源发展有限公司具有政策、融资、资源配置等方面的优势，三安光电具有产品技术优势，厦门一元科技具有多年的新能源产业投资经历。
• 合资公司未来的业务规模及范围主要包括青海省德令哈市、格尔木市、柴达木盆地的并网光伏电站以及建筑一体化光伏发电项目。1）德令哈市3MW并网示范光伏电站；2）格尔木市3MW并网光伏电站；3）柴达木盆地1000MW以上并网光伏电站；4）西宁市、德令哈市、格尔木市建筑一体化光伏发电项目；5）其他可再生能能源项目。
• 根据我们的模型测算结果，公司新型聚光型多结太阳能发电系统的度电成本将随着公司未来进行一系列技术改善和国产化，将和目前多晶硅价格水平下的晶硅发电成本不分上下，但我们的看法：多晶硅目前的价格因供需严重失衡导致短期处于低位，未来我们认为作为占晶硅发电成本很大比重的多晶硅材料的价格将回升到合理价格水平，到了这个时候，聚光型多结太阳能发电系统将更加显现其相对于晶硅发电的转化效率高和成本低优势。
• 对于公司的LED业务，考虑公司天津项目可能推迟的原因，我们下调公司2010年LED业务收入的测算，暂维持2011年LED业务测算数据不变。
• 从较长时间来看，维持推荐的投资评级。不考虑聚光型太阳能发电系统的前提下，预测公司09-11年EPS为0.50、0.56、0.94元。根据我们的合理假设和推算，如果考虑新型太阳能电池业务的逐渐贡献，对应公司2011年的合理价值为31.56元，目前公司股价为32.03元，已经PRICE IN 了甚至2011年的公司盈利预期，短期估值过高。
• 风险提示：短期估值水平过高的风险；公司定向增发方案处在审批阶段；LED行业的发展低于预期的可能风险；公司的太阳能发电系统需要时间检验的可能风险。